北京2018年1月16日電 /美通社/ -- 2018年1月11日，第三屆全球量化金融峰會(huì)在清華大學(xué)隆重開(kāi)幕。本屆峰會(huì)的主辦單位為《清華金融評(píng)論》，承辦單位為北京清控金媒文化科技有限公司，學(xué)術(shù)指導(dǎo)單位為清華大學(xué)國(guó)家金融研究院民生財(cái)富管理研究中心、資產(chǎn)管理研究中心，戰(zhàn)略合作伙伴為高盈量化云科技有限公司。峰會(huì)以“聚焦監(jiān)管，共商發(fā)展”為主題，邀請(qǐng)到了15位專家現(xiàn)場(chǎng)交流量化投資行業(yè)的新趨勢(shì)和新方向，由清華大學(xué)副研究員、《清華金融評(píng)論》副主編、北京清控金媒文化科技有限公司董事長(zhǎng)張偉主持。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長(zhǎng)、《清華金融評(píng)論》主編廖理代表主辦方致辭。他表示，量化投資未來(lái)發(fā)展仍有很大空間，全球量化峰會(huì)實(shí)現(xiàn)了為政策制定者提供建議、為經(jīng)營(yíng)決策者提供參考的有效路徑，快速地搭建了量化投資成功經(jīng)驗(yàn)分享的交流平臺(tái)，全面地促進(jìn)了量化投資在傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的健康發(fā)展。
全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民針對(duì)量化的主題提出了三點(diǎn)看法。他認(rèn)為，第一，量化是一切事物認(rèn)識(shí)的必由之路，人類社會(huì)基于數(shù)字化、量化的邏輯，使所有學(xué)科找到了自己的立足點(diǎn)，是人們科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的來(lái)源和動(dòng)力。第二，算法強(qiáng)于數(shù)據(jù)，所有基于人工智能的技術(shù)都是數(shù)字邏輯的一種再現(xiàn)和應(yīng)用。第三，對(duì)人類的行為也可以做量化的邏輯分析，對(duì)所有的行為科學(xué)，特別是經(jīng)濟(jì)行為學(xué)來(lái)說(shuō)，瞬時(shí)信息、瞬時(shí)行為是下一步行為重要的邏輯起點(diǎn)。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹(shù)金融講席教授、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心主任余劍峰指出，因?yàn)橥顿Y者對(duì)彩票型股票固有的偏好，彩票型股票容易被高估，賣空彩票型股票買入非彩票型股票就會(huì)產(chǎn)生超額收益率，如何改進(jìn)這種投資策略可以從兩個(gè)方面進(jìn)行。其一，投資者處于賬面虧損時(shí)，會(huì)更加偏好彩票型股票，彩票型股票就會(huì)被高估，此時(shí)可以通過(guò)只看平均投資者虧損的股票，在這些股票中買入非彩票型股票賣空彩票型股票。其二，考慮特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)，彩票型股票在盈余公告發(fā)布前容易被進(jìn)一步高估，此時(shí)應(yīng)買入彩票型股票賣空非彩票型股票進(jìn)行相反的操作。
中國(guó)金融期貨交易所副總經(jīng)理張曉剛回顧了2017年金融期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況，也重點(diǎn)講述了量化投資參與金融期貨投資的情況。他建議希望能夠改善市場(chǎng)流動(dòng)性，豐富相應(yīng)的投資策略，以及推動(dòng)理念轉(zhuǎn)型。他從未來(lái)金融期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮以及風(fēng)險(xiǎn)防范兩個(gè)維度，提供了很多的有建設(shè)意義的思考，包括逐步放開(kāi)部分限制，豐富品種體系以及完善監(jiān)管措施等。
在量化投資行業(yè)年度回顧環(huán)節(jié)中，清融智投資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人、量化投研合伙人何麗峰指出，2017年市場(chǎng)分化嚴(yán)重，市場(chǎng)中性策略遭遇股指期貨貼水、市場(chǎng)波動(dòng)率低、因子風(fēng)格反轉(zhuǎn)三殺，但是量化增強(qiáng)型策略取得優(yōu)異的成績(jī)。他認(rèn)為，2017年監(jiān)管仍是重點(diǎn)，主要包括私募合規(guī)行為規(guī)范、投資者利益保障、資管產(chǎn)品新規(guī)三個(gè)方面。同時(shí)，主管部門在外資私募入華、A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、股指期貨逐步放開(kāi)、新投資品種上市等方面做了很多開(kāi)放性工作。他指出，人工智能正在加速進(jìn)軍投資領(lǐng)域，智能投研平臺(tái)、機(jī)器學(xué)習(xí)策略成為創(chuàng)新熱點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)和人工智能巨頭跨界合作是趨勢(shì)。
靈均投資總經(jīng)理蔡枚杰，上海博道投資管理有限公司合伙人、研究部總經(jīng)理何曉彬，東吳期貨常務(wù)副總經(jīng)理錢正剛，通聯(lián)數(shù)據(jù)金融工程董事總經(jīng)理薛昆等嘉賓出席了主題論壇一，并就“人工智能時(shí)代的量化投資行業(yè)機(jī)遇與展望”進(jìn)行研討。論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院助理教授、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院民生財(cái)富管理中心副主任陳卓主持。
蔡枚杰表示，人工智能在金融領(lǐng)域的運(yùn)用，國(guó)外的理念比中國(guó)早，但是中國(guó)在實(shí)踐中運(yùn)用地更成功，可能的原因是市場(chǎng)成熟度不一樣。目前國(guó)內(nèi)的一些優(yōu)秀量化對(duì)沖基金公司在運(yùn)用人工智能的過(guò)程中獲得了不錯(cuò)的收益。她對(duì)人工智能是否能夠完全顛覆所有目前量化的方法抱謹(jǐn)慎態(tài)度。她表示目前量化投資行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用人工智能的工具與方法，從傳統(tǒng)的線性因子關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榉蔷€性的因子關(guān)系，可以說(shuō)量化對(duì)沖基金通過(guò)人工智能豐富了研究的方法與手段。
何曉彬認(rèn)為，人工智能就是數(shù)據(jù)、算法、算力疊加場(chǎng)景，把人工智能運(yùn)用在實(shí)際的投資中是最終的場(chǎng)景目標(biāo)。人工智能現(xiàn)在之所以會(huì)突然爆發(fā)，很大一部分原因是大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)臨，量化投資對(duì)AI算法的運(yùn)用要避免過(guò)度擬合，投資領(lǐng)域要實(shí)現(xiàn)人工智能完全的自動(dòng)駕駛可能還需要時(shí)日，人工智能在未來(lái)投資管理工作中的重要作用，應(yīng)該可以通過(guò)智能研究平臺(tái)改進(jìn)投研效率。
錢正剛表示，中國(guó)期貨市場(chǎng)為量化投資提供了非常好的市場(chǎng)應(yīng)用，人工智能在期貨投資以及產(chǎn)能配置方面的前景廣闊。他認(rèn)為，量化投資在期貨行業(yè)應(yīng)用較早，期貨行業(yè)整體規(guī)模已經(jīng)接近5000億的存量，每年的交易量達(dá)百萬(wàn)億量級(jí)，規(guī)模非常大。從發(fā)達(dá)國(guó)家的量化投資在期貨市場(chǎng)的占比來(lái)看，高達(dá)70%-80%，所以中國(guó)量化投資在期貨行業(yè)的應(yīng)用，還有很大的發(fā)展前景。
薛昆認(rèn)為，對(duì)于研究團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，原來(lái)大部分的基礎(chǔ)研究員做的事情，其實(shí)都可以被機(jī)器替代。但是，人在處理海量數(shù)據(jù)的時(shí)候，是有瓶頸的，讓機(jī)器做人做不到的事情是AI的強(qiáng)大之處，機(jī)器人可以每天24小時(shí)不斷地采集數(shù)據(jù)，把非結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)成結(jié)構(gòu)化后放到知識(shí)圖譜的模型里面。
易方達(dá)基金經(jīng)理官澤帆，景順長(zhǎng)城投資總監(jiān)黎海威，雷根資產(chǎn)總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍，因諾資產(chǎn)投資總監(jiān)徐書(shū)楠出席了主題論壇二，并就“新時(shí)代新機(jī)遇 -- 中國(guó)量化投資策略研討”進(jìn)行研討，充分分享了目前市場(chǎng)環(huán)境下量化投資如何進(jìn)行策略選擇和資產(chǎn)配置。論壇由高盈量化云科技（深圳）有限公司創(chuàng)始人吳超主持。
官澤帆認(rèn)為，股指期貨被監(jiān)管收緊后流動(dòng)性上的缺失，使得量化對(duì)沖策略本身少了一條腿，盡管阿爾法策略有一些貢獻(xiàn)，但是對(duì)沖端則減少了貢獻(xiàn)。這對(duì)阿爾法這種以寬度致勝，以分散投資為主的策略來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常困難的情況，他指出一年下來(lái)只有10%-15%的股票能跑贏滬深300。
黎海威認(rèn)為，有兩個(gè)因素會(huì)影響量化選股策略：第一，模型的預(yù)測(cè)能力，信息系數(shù)情況，情況取決于用哪些性質(zhì)的因子。第二，從波動(dòng)率來(lái)講，2015年年化在60%左右到2017年一段時(shí)間上證50指數(shù)不足10%，滬深300大概處于12-13%的水平，在這種情況下，個(gè)股特異波動(dòng)率也是受到壓制的。
李金龍表示，2017年整體的商品期貨市場(chǎng)行情，偏向于無(wú)序波動(dòng)。他對(duì)2018年CTA大部分趨勢(shì)類策略造成的收益并不是特別樂(lè)觀，認(rèn)為未來(lái)會(huì)走向兩塊極端。極端一，偏向于速度，也就是高頻方向，挖掘更多的因子做商品期貨類的策略。極端二，考慮基本面的因素，結(jié)合期限套利去操作。
徐書(shū)楠表示，2017年是2010年股指期貨推出以來(lái)Alpha策略最困難的一年，這一方面是由于Alpha效應(yīng)本身很差，另一方面是由于負(fù)基差影響仍在。但這兩點(diǎn)都有極大概率在新的一年里大幅改善。一方面，多空組合的Alpha效應(yīng)在2017年仍然很強(qiáng)，表明市場(chǎng)的無(wú)效波動(dòng)仍在，仍能提供強(qiáng)大的Alpha收益，只是由于指數(shù)過(guò)強(qiáng)，造成收益主要產(chǎn)生自空頭一端，多頭部分收益較少。這種情況，很可能在2018年出現(xiàn)改變。另一方面，負(fù)基差已經(jīng)收斂到股指期貨新政以來(lái)的較低水平，滬深300期貨甚至可以維持正基差，這為Alpha策略的基差收益提供了16-17年不具備的機(jī)會(huì)。因此，預(yù)計(jì)2018年的Alpha策略將比2016、2017年大有改善。
本屆峰會(huì)吸引了眾多業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的關(guān)注，特別得到了東吳期貨和清融智投的大力支持。本峰會(huì)報(bào)名人數(shù)高達(dá)700余人，實(shí)際到場(chǎng)600余人。全球量化金融峰會(huì)已經(jīng)成為了量化投資行業(yè)重要的交流平臺(tái)。2018年，全球量化金融峰會(huì)將秉承“高品質(zhì)、高規(guī)格、高口碑”的宗旨舉辦第四屆論壇，在量化投資理念迅速普及和中國(guó)量化投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展的環(huán)境下，于亞太乃至全球金融領(lǐng)域發(fā)揮更加重要的作用。
本次峰會(huì)同時(shí)舉行了第二屆中國(guó)量化投資風(fēng)云榜頒獎(jiǎng)典禮，共有17個(gè)機(jī)構(gòu)分別獲得了基金產(chǎn)品獎(jiǎng)、基金經(jīng)理獎(jiǎng)、開(kāi)拓創(chuàng)新獎(jiǎng)和較佳量化公募基金獎(jiǎng)。中國(guó)量化投資風(fēng)云榜在于表彰過(guò)去一年業(yè)績(jī)優(yōu)異、對(duì)行業(yè)有突出貢獻(xiàn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，擴(kuò)大量化投資行業(yè)的社會(huì)認(rèn)知度和影響力，由《清華金融評(píng)論》、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院民生財(cái)富研究中心、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心聯(lián)合發(fā)布。
