深圳2008年8月18日電 /新華美通/ -- 奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕后的一周，A 股市場(chǎng)并未上漲以迎接奧運(yùn)。8月11日當(dāng)日，A 股更是出現(xiàn)了數(shù)百只股票跌停的慘烈場(chǎng)面，滬深兩市承接8日暴跌之勢(shì)低開(kāi)低走，兩市指數(shù)很快創(chuàng)出新低。
外圍市場(chǎng)來(lái)看，本周?chē)?guó)際原油價(jià)格已經(jīng)回落到113美元附近，創(chuàng)下3個(gè)月低點(diǎn)，激勵(lì)著全球股市呈現(xiàn)反彈，而唯有中國(guó)股市出現(xiàn)暴跌。因此我們沒(méi)理由將 A 股的下跌歸咎于周邊市場(chǎng)的影響。
關(guān)于近期的暴跌，市場(chǎng)上出現(xiàn)了不同的解釋?zhuān)涸诰S穩(wěn)的主基調(diào)下并未有實(shí)質(zhì)性利好政策出臺(tái)；7月份我國(guó) PPI 同比上漲10.0%，這是我國(guó) PPI 自1996年以來(lái)的較高漲幅。由于目前我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩，原料成本的壓力難以轉(zhuǎn)嫁給下游以及消費(fèi)者，中下游的相關(guān)上市公司盈利能力可能下滑。此外，從8月開(kāi)始，主要由大非所持的限售股開(kāi)始集中進(jìn)入解禁期。大非雖然數(shù)量比例不高，但絕對(duì)值較大，也會(huì)對(duì)近期股市造成壓力。
招商證券基金小組認(rèn)為，近期我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在較大的不確定性，但08年上半年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速為10.4%，情況并沒(méi)有想象得那么糟，也未見(jiàn)顯著衰退。我國(guó)7月份 CPI 增長(zhǎng)6.3%，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。近期原油及商品價(jià)格大幅下跌，對(duì)下半年的通脹壓力將起到緩解作用，并有利于世界各經(jīng)濟(jì)區(qū)股票市場(chǎng)。我國(guó)宏觀調(diào)控雖然從緊縮力度來(lái)看沒(méi)有太大的放松，但已顯示出了微調(diào)取向，將有可能拉長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)減速的時(shí)間，減小經(jīng)濟(jì)下落的幅度。由此可見(jiàn)，之前市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)硬著陸、企業(yè)盈利驟減的擔(dān)憂過(guò)于悲觀。指數(shù)前期調(diào)整到位，短期反彈將現(xiàn)。
招商證券基金小組一直強(qiáng)調(diào)，偏股型基金是投資期較長(zhǎng)的投資工具，以偏股型基金進(jìn)行波段操作成本較高，效率較低而風(fēng)險(xiǎn)較大。在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，使用股票進(jìn)行波段操作影響因素太多，也不好把握。當(dāng)前市場(chǎng)上較理想的波段操作工具是二級(jí)市場(chǎng) ETFs。但短期投機(jī)策略只適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、有短期波段操作經(jīng)驗(yàn)的投資者，且參與資金不宜過(guò)多。此外，投資者使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，應(yīng)對(duì)這些策略的實(shí)際應(yīng)用效果，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行足夠的考察之后，選取最適合自身資金性質(zhì)和投資習(xí)慣的策略。
近期基礎(chǔ)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩下挫的走勢(shì)，與之相比，封閉式基金價(jià)格顯示出了一定的抗跌性，這可能與封閉式基金折價(jià)率近期不斷攀升有關(guān)。但是在凈值增長(zhǎng)并不樂(lè)觀、分紅預(yù)期不再?gòu)?qiáng)勁的情況下，高折價(jià)率所對(duì)應(yīng)的到期回報(bào)仍不具吸引力，基礎(chǔ)股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的凈值不確定性仍是影響封閉式基金交易價(jià)格波動(dòng)的最主要因素。
因此招商證券基金小組建議投資者對(duì)封閉式基金的選擇仍應(yīng)以基本面分析為主，并持審慎的態(tài)度進(jìn)一步觀察封閉式基金的后期表現(xiàn)。但若下半年順利推出股指期貨，則封閉式基金作為現(xiàn)貨替代品，新的需求也會(huì)形成短期交易機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)密切關(guān)注相關(guān)政策和折價(jià)率變動(dòng)，適當(dāng)進(jìn)行波段操作。
