傳聞中的100億美元的市場估值，意味著陸金所將一躍超過lending club，成為世界上估值最大的P2P公司。
文|楊天楠

沒有那么好，沒有那么壞。
剛剛過去的一個月對于年輕的陸金所而言可謂喜憂參半，好消息壞消息都接踵而至，一方面隨著戰(zhàn)略投資者的注資，一個潛力無窮的互聯(lián)網金融巨輪似乎正在向我們駛來，而與此同時，海面下的暗潮涌動和風浪卻讓這段旅程注定無法一帆風順。
自從被卷入旗下全資子公司平安國際商業(yè)保理（天津）有限公司壞賬糾紛后，陸金所引以為豪的風控能力受到了很大的質疑。負面纏身的陸金所于3月16日正式召開新聞發(fā)布會，明確否認近期市場關于陸金所實繳出資額、資金池、關聯(lián)擔保等傳言，且指出平安國際保理所涉及的應收賬款與陸金所P2P業(yè)務毫無關聯(lián)，未有任何投資人利益受損。

懸疑何來
事實上，即便是以激進著稱的平安集團內部，許多人也對陸金所目前的發(fā)展速度感到些許不安，有平安集團內部人士坦言：“原來計葵生在平安有好幾個職位，包括集團首席創(chuàng)新執(zhí)行官和副總裁，而這兩個職位都已經被拿掉。可見集團內部出于各種考慮也想把陸金所從平安的大盤子里切割出去，畢竟杠桿放的太大，一旦形成壞賬，風險不可控。”
在筆者看來，盡管備受質疑，陸金所相比較于其他的P2P公司來看，風險相對較小，近期內并不存在大面積壞賬和違約的可能性。
首先來看，P2P行業(yè)目前第一重風險來自業(yè)務模式的風險，包括欺詐和流動性風險。從平臺的角度來講，目前排名前列的幾家P2P公司都拿了風投的錢，燒別人的錢跑路的可能性很低，反而是借款人造假從平臺詐騙的情況相對比較嚴重。
在最近的一次互聯(lián)網金融分享中，計葵生坦言，目前造成P2P行業(yè)壞賬的原因之一是借款人的故意詐騙，審查的時候資料很全，符合一個優(yōu)質借款人的一切條件，但到期后人卻找不到了，一查發(fā)現(xiàn)資料都是假的。事實上陸金所的風控模型已經過了美國市場20多年的驗證，在用戶審查時會對220多個細節(jié)進行確認，這在國內的P2P領域還是比較領先的。
即便遭遇欺詐，投資者也并不需要為此感到過分擔心。學過概率論的都知道，如果樣本足夠大次數(shù)足夠多，一個硬幣擲出正反兩面的幾率會一樣，P2P也是一樣，當一個風控模型足夠嚴格，壞賬率可以保持在可控的范圍之內，尤其是陸金所擁有遠低于國內P2P平均水平的融資成本，意味著在相同壞賬率的情況下，陸金所依然保有著更高的安全系數(shù)，就更不要提平安擔保對用戶資金安全的雙重保護了。
大家之前擔憂的第二重風險來自于政策監(jiān)管的風險，作為一種新型的金融形態(tài)，P2P行業(yè)標準和監(jiān)管政策依然尚未出臺，平臺自身尚有諸多風險不能自控，保障投資人利益的能力有限。一旦P2P行業(yè)出現(xiàn)了大面積的壞賬，作為主管部門的銀監(jiān)會是否會拿出新的監(jiān)管政策，目前尚不得而知。
兩會期間中央高層給出的信號是，允許個案性金融風險的發(fā)生，按照市場方式進行清算。并且提到，今年要出臺存款保險條例，而且要進一步發(fā)展多層次資本市場，降低企業(yè)資金杠桿率，可以使金融更好為企業(yè)服務。這樣一個表態(tài)體現(xiàn)了監(jiān)管層對于金融創(chuàng)新業(yè)務依然抱以相對開放的姿態(tài)，對于快速發(fā)展的P2P行業(yè)來說，正是發(fā)展的好時機。

矬子里的將軍？
而與此同時，風險并沒有能夠阻止風投對于陸金所的關注。早在去年，就有媒體爆料，陸金所將引入摩根士丹利為戰(zhàn)略投資者，后者同時擔任財務顧問和海外上市的主承銷商，陸金所估值達100億美元，盡管這個消息并沒有得到平安集團的確認，計葵生也在多個場合澄清陸金所并沒有明確的上市時間表，但越來越多的消息正在被披露。
據(jù)悉，目前陸金所已經成功引入國內外知名投資機構，共計獲得30億元的注資，資金將于近期全部到位。值得注意的是，如果注資順利完成，這將成為陸金所首輪融資，同時也創(chuàng)下截至目前為止，國內互聯(lián)網金融公司最大規(guī)模風投的紀錄。
如果說去年人人貸拿到的1.3億美元的A輪融資已經讓人感到驚訝，這次陸金所的融資更讓人感到興奮。100億美元的市場估值，意味著陸金所將一躍超過lending club，成為世界上估值最大的P2P公司。許多人都認為，P2P公司融到錢，第一件做的事情應該是提高風險準備金，迅速的擴大規(guī)模，畢竟對于銀行來說，資本金越大，盈利的能力往往也就越強。
而筆者卻認為，陸金所需要的并不是擴大資本金，而恰恰是征信系統(tǒng)的重建，要知道資本對于一家P2P公司來說，也可能會是一個雙刃劍。最近上市的lending club就是一個反面的例子，上市首日市值突破90億美元的lending club最近業(yè)績跳水、估價下跌。究其原因就是因為公司為了快速擴張，營銷和產品開發(fā)的成本持續(xù)上升，而為了能夠擴大規(guī)模攤銷成本，保持發(fā)展動力，平臺把目光轉向次級貸款者，這將引起一些潛在危機。
一個完善的征信系統(tǒng)的意義則大得多，尤其是對于互聯(lián)網金融而言，互聯(lián)網絕不僅僅只是實現(xiàn)借貸的一個平臺、一個渠道，而是建立起一套針對融資人與融資標的之間的信息系統(tǒng)，使風險明確表達給市場，方便投資人選擇?；ヂ?lián)網金融企業(yè)在收集融資人與融資標的的各種資料后，應該通過一個合理的評估系統(tǒng)對各項數(shù)據(jù)進行風險評級。讓金融產品真正實現(xiàn)風險定價的功能。當一家P2P公司能夠將大數(shù)據(jù)和新的科技手段越來越多的應用到業(yè)務中，才能真正從行業(yè)中脫穎而出。
總之，盡管P2P行業(yè)存在許多的問題，有著銀行和保險基因的陸金所依然會比一家純粹的互聯(lián)網公司靠譜得多。