企業(yè)觀察報記者 尹靖霏
亞洲首富李嘉誠在86歲高齡，冒毀譽之險，高調(diào)重組商業(yè)帝國，明顯的“產(chǎn)業(yè)脫港”,加速“西進”趨向,無論是出于商業(yè)考量，還是對大環(huán)境的敏感，最終還是想打理一個清爽的商業(yè)帝國，穩(wěn)妥地交到兒子李澤鉅手里。.jpg)
重組長江實業(yè)集團有限公司(下稱長實)與和記黃埔有限公司(下稱和黃)，鯨吞英國名列前茅的鐵路租賃公司Eversholt Rail Group和英國第二大移動電信運營商O2UK，2015年以來，亞洲首富李嘉誠便拋出多項“重磅炸彈”：帝國重組、遷冊(公司遷移注冊地)海外、東退西進。一時間，輿論嘩然，猜測四起。
“我相信李嘉誠是完全從商業(yè)角度考慮問題的。”已經(jīng)70高齡的香港沿海物業(yè)集團有限公司董事局榮譽主席、全國僑聯(lián)常委曾文仲這樣對企業(yè)觀察報記者說。曾文仲曾在多國投資，兼任福建省政協(xié)常委和香港地區(qū)中國和平統(tǒng)一促進會執(zhí)行會長等職。他持有長實與和黃兩家上市公司的股票。
包括曾文仲在內(nèi)的眾多香港財經(jīng)界人士近日接受企業(yè)觀察報記者采訪時坦言，這些商業(yè)決策，從家族角度看，是李嘉誠在為長子李澤鉅接班鋪平最后的道路。曾文仲表示:“李嘉誠年紀也大了，現(xiàn)在將企業(yè)進行重組，并不是難事。但若留待以后，其大兒子李澤鉅是否有威信獨立推行重組方案，全世界都會考量一番。”
香港粵海證券投資銀行董事、協(xié)縱國際集團聯(lián)合創(chuàng)辦人黃立沖提醒，諸多決策表面上看是李嘉誠做出抉擇，但應該是由李澤鉅主導。李嘉誠擅長的是在政商之間做一個紅頂商人，而李澤鉅行事較為洋派。
當然，李嘉誠的做法與當前的全球政經(jīng)大環(huán)境也密切相關(guān)。
東退西進的“宇宙流”布局
1月20日，李氏商業(yè)帝國宣布，長實和長江基建集團有限公司(下稱長江基建)將共同組建50:50的合資公司，以收購英國三大鐵路及車輛租賃公司之一Eversholt鐵路集團公司，此次收購金額高達12億英鎊(約合人民幣112.5704億元)。
1月9日，李嘉誠宣布重組長實與黃和，否認公司變相遷移注冊地 CFP / 供圖
隨后，和黃公告稱，公司將斥資約102.5億英鎊(約合956億元人民幣)收購英國第二大移動電信運營商O2UK。據(jù)了解，該交易可能成為李嘉誠最大規(guī)模的海外并購案。本次交易完成后，和黃旗下在英國運營的3G網(wǎng)絡(luò)運營商3GUK將與O2UK合并，屆時將成為英國最大的電信集團。
李嘉誠對歐洲，尤為是對英國的“狂熱”讓人側(cè)目。目前，李氏商業(yè)帝國控制著英國近三成天然氣市場、四分之一的電力分銷市場以及約5%的供水市場。
李嘉誠還在奧地利、荷蘭、新西蘭等其他地區(qū)開展收購行動。2015年1月21日，和黃旗下的屈臣氏集團宣布，收購荷蘭連鎖藥房Dirx旗下50家藥房，并推出5家新店，此為屈臣氏10年來的首宗收購。
企業(yè)觀察報記者據(jù)公開資料綜合梳理發(fā)現(xiàn)，早在上世紀80年代，李嘉誠就已從北美開始在世界各地布局他的商業(yè)王國;到上世紀90年代中期，李嘉誠已成功領(lǐng)導李氏商業(yè)帝國邁向國際化，旗下五項核心業(yè)務(wù)，包括地產(chǎn)、貨柜碼頭、電信、零售及能源等，均以香港為基地延伸至北美、歐洲及亞太……
尤其自1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，李嘉誠不斷加大海外投資力度。據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年以來，長和系總共在香港和中國內(nèi)地以外完成了11筆收購，涉及金額約1868億港元。其中，歐洲地區(qū)占比高達96.75%。
此前，李家則對在香港和內(nèi)陸的地產(chǎn)業(yè)務(wù)不斷進行減持和重組：2013年，分拆香港電燈上市套現(xiàn)390億港元;減持長園集團、先后出售廣州西城都薈廣場和上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心。
“如果把長和系近些年的一系列資本運作串聯(lián)起來看，不難窺探李嘉誠商業(yè)帝國的產(chǎn)業(yè)布局與經(jīng)營之道。”香港大學經(jīng)濟學教授陳永豪對企業(yè)觀察報記者表示。
因而，1月9日李嘉誠宣布長實與和黃重組新成立兩家公司長江與記實業(yè)有限公司(長和)與長江實業(yè)地產(chǎn)有限公司(長地)，并將注冊地從香港轉(zhuǎn)移到開曼群島。此舉震驚了商界。
裝上安全閥，雞蛋不放同一個籃子
“李嘉誠的帝國重組和遷冊幾個月即可完成，但這種做法已在他的腦海中反反復復想了許多年。” 持有長實與和黃兩家上市公司股票的曾文仲曾在多國投資，還曾任福建省政協(xié)常委和香港地區(qū)中國和平統(tǒng)一促進會執(zhí)行會長等職。
因為此次“東退西進”大手筆行進而深陷逃離香港、看空中國流言中的李嘉誠，面對街談巷議一再強調(diào)，這不過是一次“商業(yè)行為”。
曾文仲認同李嘉誠的這一說法。他說：“長實與和黃同樣經(jīng)營地產(chǎn)業(yè)務(wù)，長實控股和黃，這使得兩批人馬都在從事地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將房地產(chǎn)人才和非房地產(chǎn)人才分開經(jīng)營，較為合理。同時，現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)處于下行渠道，在大陸和香港賣出部分房地產(chǎn)項目，進軍歐洲是非常合理的。我作為股民，對他的做法非常歡迎。”
事實上，這一舉措確實得到了投資者的支持。據(jù)了解，1月9日重組消息宣布后，李氏商業(yè)帝國于美國掛牌的預托證券當晚彈升逾10%。1月12日，香港股市開盤伊始，長實與和黃的股價均大漲逾15%。
上述香港大型投行高管也對企業(yè)觀察報記者說：“李嘉誠的做法受到了資本市場的普遍歡迎是因為，長和系的多個大型集團涉足多個產(chǎn)業(yè)，每一產(chǎn)業(yè)估值不同，這使得集團上市公司股價較凈資產(chǎn)賬面價值有所折讓。”根據(jù)公告，長實賬面權(quán)益為3790億港元，市值2920億港元，這中間存在23%的折讓。
香港資深港股獨立分析師梁偉沛也表示：“李嘉誠沒有看淡中國，無論是遷冊還是重組，或投資歐洲，主要是因為看好歐洲市場。當下，歐洲實施量化寬松政策，再不加速抄底歐洲，機會將錯失。”
然而，被訪的更多香港財經(jīng)人士持有更為復雜的看法。香港海通國際首席經(jīng)濟學家胡一帆對企業(yè)觀察報記者暗示：“遷冊，不可能是一件純粹的商業(yè)行為，更多是出于綜合考量。”
一位長期觀察長和系的香港人士對企業(yè)觀察報記者坦言：“我們應該從86歲老人的角度，而不是僅從市場的角度去解讀這件事情，從而得出重組能釋放企業(yè)市值這一結(jié)論。”他認為，李嘉誠親歷多場購并。他看到時代華納如此老牌的企業(yè)被互聯(lián)網(wǎng)新貴美國在線并購，也看到阿里巴巴的崛起，而長和系在過去幾年中并無重大突破。
從某個角度講，外部的勢力可以在某個時刻運用財技將自己的帝國吞并，而李嘉誠所需要做的是要把公司市值最大限度擴充，即將長和系升級成為全球財閥，尋求財產(chǎn)安全，這位香港人士如是說。
當然，在更多香港人眼中，李嘉誠的做法與當前的大環(huán)境密切相關(guān)。前述某香港大型投行的高管告訴企業(yè)觀察報記者，在政治層面，自香港回歸以來，中央對香港的一系列政策紅包大部分落入了以房地產(chǎn)商為代表的香港富豪手中，而隨著外部環(huán)境的變化，李嘉誠等香港老一代房地產(chǎn)家族的暴利時代已經(jīng)過去。
香港投行資深人士黃立沖在接受企業(yè)觀察報采訪時則表示：“香港在司法、決策方面愈發(fā)受到政府的影響，李嘉誠將樹根移至開曼群島，萬一出現(xiàn)特殊情況，至少不會一籃子雞蛋全部打散。”
交班在即，為未來30年鋪路
事實上，香港人士最為統(tǒng)一的認知是：重組、遷冊、西進，這一系列舉動是李嘉誠是在為家族企業(yè)接班人鋪路。
“長和系此次大重組，從資本市場解讀是合理的;從產(chǎn)業(yè)布局角度，也到瓜熟蒂落之時;從家族管理來說，條件也已具備。”一位香港大型投行高管這樣告訴本報記者。
據(jù)悉，2012年7月李嘉誠接班人一事已塵埃落定。持有家族信托三分之二權(quán)益的李澤鉅全面接管長和系，而李澤楷則獲數(shù)倍于其資產(chǎn)的現(xiàn)金支持，以發(fā)展新事業(yè)。“分家”后，李澤鉅掌控李氏家族信托旗下22家上市公司，這22家公司總市值逾8500億港元。
“李嘉誠是潮州人，潮州人的文化是長子掌權(quán)，次子可自由發(fā)展。在一次管理層會議上，李嘉誠舊事重提，當年耗資20億元解救李澤鉅之事。這暗示，李嘉誠對大兒子近年來的表現(xiàn)并不十分滿意。”前述熟悉李嘉誠人士稱：“如果對接班人能力信任有所保留，你將會如何?”
李嘉誠近年更多地投資英國水電等公用事業(yè)，“無論經(jīng)濟如何，每年均有回報，極易打理”。 這位熟悉李嘉誠的人士稱，重組之后的李氏航空母艦將全力挺近歐洲，并將為李澤鉅鋪就一條順暢的未來之路。
不過，黃立沖說:“李嘉誠今年86歲，李澤鉅也已51歲，作為企業(yè)管理者，這一接班人已成熟，諸多決策表面上看是李嘉誠做出的抉擇，但實際上應該是由李澤鉅背后主導的。李嘉誠所擅長的是在政商之間做一個紅頂商人，而李澤鉅行事則較為洋派，在這方面的能力沒有父輩那么矚目。”
市場人士分析，其長子李澤鉅一直在業(yè)務(wù)發(fā)展方面傾向于國際化布局。這不僅可以突破父親的成就陰影，成就第二代的開拓者形象，而且可以將家族企業(yè)順勢從局限于一地、受一地政治色彩影響的家族企業(yè)，轉(zhuǎn)為更為國際化的跨國常青樹企業(yè)。
目前，李嘉誠的使命似乎到了收尾的時候，而邁向國際市場顯然成為后李嘉誠時代的主線。“李嘉誠目標很明確——進軍歐洲。在未來相當長的時間里，李嘉誠會保持對歐洲的投資。” 梁偉沛告訴企業(yè)觀察報記者，“隨著重組釋放市值、加速抄底歐洲等途徑，李嘉誠的商業(yè)帝國或?qū)⒏弦粚訕?mdash;—其市值從千億上升至萬億規(guī)模。這對于逐漸放手的李嘉誠，或是接班人李澤鉅而言，其意義非凡。”
李氏航母進入調(diào)整期 影響待察
李氏商業(yè)帝國這架航空母艦的航線，隨后必然會繼續(xù)調(diào)整。
海通國際首席經(jīng)濟學家胡一帆這樣預判這艘航母的調(diào)整：“李嘉誠帝國在發(fā)展中，所布局的行業(yè)多集中在房地產(chǎn)、零售等傳統(tǒng)行業(yè)，雖然也有涉足醫(yī)療保健、新能源、IT等新興行業(yè)，但僅是淺嘗輒止。目前，還未看到其表現(xiàn)出轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)的激進態(tài)度。對于其擅長的傳統(tǒng)行業(yè)，未來將在保持格局不變的前提下，對局部進行調(diào)整。如李嘉誠正慢慢平衡原來的傳統(tǒng)行業(yè)——減持大陸和香港房地產(chǎn)項目、放緩對零售行業(yè)的進軍步伐;轉(zhuǎn)而加大對歐洲尤其是英國公用事業(yè)的增持。”
而重組之后，長實國際化和多樣性業(yè)務(wù)與和黃的業(yè)務(wù)，將由新公司長和接手，新長和未來業(yè)務(wù)遍布全球50個國家，勢必將會更聚焦國際市場。“未來，李氏家族或逐步將集團總部搬至香港以外，更徹底的做法可能是李澤鉅將居住地外遷。”黃立沖說。
李嘉誠的東退西進，卷起了諸多風潮。
其中，對于房地產(chǎn)行業(yè)，包括梁偉沛、胡一帆在內(nèi)的諸多香港人士表示，盡管李嘉誠在淡化內(nèi)地和香港的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但他們將保持香港地產(chǎn)的份額。同時，會看準時機，加碼全球性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
盡管李嘉誠再三解釋并沒有對香港失去信心，部分香港市場人士還是認為，香港正處在結(jié)構(gòu)變化和財富的重新分配中，香港的投資前景對某些既得利益者而言或在變淡。“一談起李嘉誠，一些人掛在嘴邊的話多是，李嘉誠都走了，我們?yōu)槭裁床蛔吣?”胡一帆感嘆，當然感嘆多于行動。
不過，毋庸置疑的是，大陸正在李嘉誠的引路下刮起一股投資歐洲的風潮。“對于內(nèi)地來說，李嘉誠是一種風向標。越來越多我所熟知的投資人，包括大陸企業(yè)主和海外投資者，會愈加把投資關(guān)注點轉(zhuǎn)移到海外，很多大陸企業(yè)大手筆的投資收購歐洲資產(chǎn)就是很好的例證。”黃立沖說。
