《企業(yè)觀察報(bào)》記者 朱函

　　東風(fēng)汽車股份有限公司(下稱東風(fēng)汽車)10月25日發(fā)布的第三季度季報(bào)顯示，2014年前三季度，東風(fēng)汽車共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.94億元，比去年同期下降10.36%，在營業(yè)收入繼續(xù)縮水的情況下，凈利潤表現(xiàn)卻十分搶眼，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤收入1.86億元，同比增幅達(dá)660.18%。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，東風(fēng)汽車凈利潤卻為何大幅增加? 華蓋創(chuàng)意 / 供圖

　　凈利增長6.6倍，創(chuàng)造車企前三季度凈利最大增幅，東風(fēng)汽車取得的這一成績單令人矚目。然而，東風(fēng)汽車降收不降利背后究竟意味著什么?“不正常”的凈利潤波動背后到底有何緣由?東風(fēng)汽車凈利潤大幅增長之后，盈利能力還能否持續(xù)?是否暗藏隱憂?

　　對此，國泰君安汽車行業(yè)分析師張欣告訴企業(yè)觀察報(bào)記者，東風(fēng)汽車這么高的凈利潤如果是正常經(jīng)營，應(yīng)該是不可能達(dá)到的，出現(xiàn)目前這么大幅波動應(yīng)該不正常，未來增長恐難持續(xù)。

　　“反常”的凈利驟增

　　“東風(fēng)汽車和其他車企不一樣，之前凈利潤基數(shù)低，幾乎沒什么利潤，今年利潤起來了，所以增速快。”汽車行業(yè)分析師孫景開在接受企業(yè)觀察報(bào)記者采訪時(shí)如是說。

　　東風(fēng)汽車此前業(yè)績表現(xiàn)如何?本報(bào)記者查閱東風(fēng)汽車2011年-2013年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2012年開始，東風(fēng)汽車營業(yè)收入和凈利潤雙雙遭遇滑鐵盧，業(yè)績大幅滑坡。數(shù)據(jù)顯示，2012年年末，東風(fēng)汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177億元，同比下降17.26%，凈利潤降幅達(dá)94.82%，僅為2173萬元。

　　2013年至今，東風(fēng)汽車的營業(yè)收入并無大的起色，今年前三季度繼續(xù)下滑，同比下滑10.36%。

　　實(shí)際上，營收下滑的車企并非東風(fēng)汽車一家。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，福田汽車、江淮汽車等營業(yè)收入以及凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，福田汽車前三季度營業(yè)收入比上年同期減少1.13%，凈利潤下滑42.17%;江淮汽車前三季度營業(yè)收入同比下滑1.21%，凈利潤同比減少43.62%。

　　清華大學(xué)汽車學(xué)院副院長宋健告訴企業(yè)觀察報(bào)記者，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，輕卡、重卡的需求不斷減少，商用車的市場規(guī)模逐漸降低。

　　然而，幾家歡樂幾家愁，東風(fēng)汽車雖然營業(yè)收入和大多車企一樣經(jīng)歷著下滑的陣痛，但凈利潤卻在三季度實(shí)現(xiàn)激增，同比增長超過4倍。

　　本報(bào)記者梳理東風(fēng)汽車各月度產(chǎn)銷快報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2013年10月以來，東風(fēng)汽車的輕型卡車、SUV、MPV以及皮卡業(yè)務(wù)基本呈現(xiàn)平均4%左右的下滑，發(fā)動機(jī)銷量基本維持10%的增長。

　　根據(jù)東風(fēng)汽車2014年10月產(chǎn)銷快報(bào)顯示，今年10月，東風(fēng)汽車汽車合計(jì)銷量1.59萬臺，比去年累計(jì)下降10.2%。其中，輕型車當(dāng)月效率為7959輛，累計(jì)下滑12.66%，SUV、MPV以及皮卡銷量為7975輛，累計(jì)減少6.97%;發(fā)動機(jī)合計(jì)銷量1.54萬臺，比去年累計(jì)增長8.46%。

　　顯然，東風(fēng)汽車主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出。然而，各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，東風(fēng)汽車凈利潤卻為何大幅增加?

　　張欣向本報(bào)記者坦言，“凈利潤大幅度增長，嚴(yán)格來講肯定是不正常的”，雖然東風(fēng)汽車的發(fā)動機(jī)在整體市場表現(xiàn)不錯(cuò)，但是也僅僅能“維持平穩(wěn)”。

　　特殊簽單助力?

　　“東風(fēng)汽車的利潤主要來自前段時(shí)間的純電動客車的大單。”孫景開一語道破玄機(jī)。

　　本報(bào)記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，今年8月16日，東風(fēng)汽車控股子公司東風(fēng)襄陽旅行車有限公司與浙江時(shí)空電動汽車有限公司簽訂了純電動客車購銷合同。合同顯示，將在今年內(nèi)“必保500臺，力爭1000臺”。合同還承諾，在2016年1月1日至2017年12月31日完成該定制車型5000-10000臺的采購并上牌。

　　一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師對本報(bào)記者透露，東風(fēng)汽車正是由于確認(rèn)了該訂單，才能實(shí)現(xiàn)超過600%的凈利潤增長。“單靠它的主業(yè)，不可能增長這么快。”前述分析師如是說。

　　據(jù)了解，東風(fēng)汽車此項(xiàng)純電動客車購銷合同簽訂后，立刻帶動其股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日漲停，東風(fēng)汽車市值增長超過20億元。

　　根據(jù)東風(fēng)汽車發(fā)布的公告，此番購銷合同簽署的純電動客車是基于東風(fēng)御風(fēng)領(lǐng)尊版長軸高頂?shù)母男蛙囕v，包括配電量80kW·h和100kW·h兩種車型。

　　據(jù)了解，目前國家對于6米-8米的純電動輕客(包括物流用歐式輕客)給予每臺30萬元補(bǔ)貼。今年10月10日，東風(fēng)汽車控股子公司鄭州日產(chǎn)汽車有限公司已經(jīng)收到鄭州市財(cái)政局撥付的補(bǔ)助資金 300萬元。而在合同簽署前三天，8月13日，東風(fēng)汽車控股子公司鄭州日產(chǎn)汽車有限公司就已經(jīng)收到鄭州市中牟縣財(cái)政局撥付的“新能源多功能車電控系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”支持經(jīng)費(fèi)787.9萬元。

　　來自中銀國際彭勇的研究報(bào)告指出，東風(fēng)汽車旗下的襄陽旅行車公司與浙江時(shí)空汽車展開純電動寬體輕客合作，有望助力公司新能源汽車業(yè)務(wù)快速增長，并將成為主要利潤增長點(diǎn)之一。借助與時(shí)空汽車合作，公司成功轉(zhuǎn)型，盤活了現(xiàn)有資產(chǎn)，增加了贏利點(diǎn)。據(jù)估算，與時(shí)空合作2015年公司可以增加3億元左右的凈利潤。

　　持續(xù)盈利堪憂?

　　憑借一單純電動客車業(yè)務(wù)，賺足了利潤的東風(fēng)汽車，未來能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)的凈利潤增長?

　　孫景開對此表示并不樂觀，他告訴企業(yè)觀察報(bào)記者，東風(fēng)汽車之所以前三季度凈利潤表現(xiàn)突出，主要借勢新能源補(bǔ)貼。由于政府補(bǔ)貼力度大，導(dǎo)致企業(yè)成本因此大幅降低，“等補(bǔ)貼沒有了，就完了，”孫景開坦言，“東風(fēng)汽車此番投機(jī)行為，未來沒有長遠(yuǎn)發(fā)展前景”。

　　離開政府補(bǔ)貼，東風(fēng)汽車的主營業(yè)務(wù)到底能否支撐其利潤的持續(xù)增長?

　　據(jù)了解，輕型車，SUV、MPV以及皮卡，發(fā)動機(jī)是東風(fēng)汽車的三大主要業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)東風(fēng)汽車2013年年報(bào)顯示，2013年，東風(fēng)汽車輕卡的市場占有率為9.1%，位列行業(yè)第四，MPV市場占有率僅3.82%，行業(yè)排名第五。

　　盡管主營業(yè)務(wù)各項(xiàng)行業(yè)排名均靠前，但卻未必是持續(xù)盈利的保障。張欣表示，在市場經(jīng)濟(jì)增速減緩的背景下，輕卡等作為投資品，已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢，“即便是量保持住了，利潤也不一定能保持住。”

　　而東風(fēng)汽車的SUV等業(yè)務(wù)如今面臨越來越多的競爭對手，“市場競爭力已經(jīng)遠(yuǎn)不如從前了。”張欣如是說。

　　而縱觀行業(yè)整體情況，商用車的表現(xiàn)也并不樂觀。根據(jù)中汽協(xié)11月14日公布的最新數(shù)據(jù)，今年10月，商用車生產(chǎn)28.64萬輛，同比下降11.69%，銷售27.83萬輛，同比下降14.89%。1-10月，商用車銷量為312.37萬輛，同比下降7.08%。

　　“行業(yè)情況現(xiàn)在不是很好，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)商用車下滑幅度比較大。”東北證券行業(yè)分析師劉立喜告訴本報(bào)記者。

　　宋健也表示，“商用車的規(guī)模逐漸在降低， 輕卡重卡的需求在不斷減少，以后中國汽車消費(fèi)還是以個(gè)人為主，主要是轎車。”

　　此外，東風(fēng)汽車的發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)很難再有驚人業(yè)績。張欣告訴本報(bào)記者，在市場總量到達(dá)一定程度的情況下，未來只能是保持常態(tài)，維持現(xiàn)狀。他推測，未來在大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能會在一定范圍內(nèi)有小幅波動，“但不會有持續(xù)增長了”。