企業(yè)觀察報(bào)記者 朱琳

　　360正在發(fā)力布局手機(jī)、影視領(lǐng)域。

　　2014年12月16日， 奇虎360科技有限公司(下稱360)宣布投資4.09億美元與酷派集團(tuán)成立合資公司，共同推動(dòng)酷派旗下大神品牌手機(jī)的銷售;僅隔一周，光線傳媒公告稱其與360將建合資公司，運(yùn)營(yíng)以電影為主的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)。

　　然而，資本市場(chǎng)卻選擇用腳投票。360聯(lián)手酷派成立合資公司的消息宣布后，二者股價(jià)均出現(xiàn)較大幅度下滑。截至2015年1月5日360市值73.24億美元，與2014年3月份最高時(shí)的152億美元相比，已經(jīng)腰斬。

　　為何選擇在此時(shí)進(jìn)軍手機(jī)、影視?如何應(yīng)對(duì)市值縮水?360方面回絕了本報(bào)記者關(guān)于上述問(wèn)題的采訪。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)曾對(duì)360寄予厚望，但進(jìn)入2014年，360受到百度、騰訊兩大巨頭的壓制，加之搜狗、獵豹的牽制，在移動(dòng)安全、移動(dòng)分發(fā)等領(lǐng)域保持現(xiàn)有格局吃力，加上市場(chǎng)成本劇增、凈利潤(rùn)增速下降，此舉基本失去“逆襲”的可能性。

　　進(jìn)軍手機(jī)市場(chǎng)遭遇“用腳投票”

　　2014年12月16日晚間，360在SEC發(fā)布公告，宣布其將投資4.09億美元現(xiàn)金與國(guó)內(nèi)手機(jī)制造商酷派集團(tuán)共同成立一家合資公司。其中，360占有該合資公司45%股份，酷派集團(tuán)占有55%股份。

　　此消息宣布后，360股價(jià)大跌6.92%，創(chuàng)下過(guò)去52周內(nèi)新低，與此同時(shí)，在港股上市的酷派集團(tuán)，其股價(jià)也在消息公布后大跌8.84%至1.65港元，幾乎觸底。

　　中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員沈哲彥向企業(yè)觀察報(bào)記者分析認(rèn)為，業(yè)界不看好此次合作的原因，主要是360和酷派，一個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)已經(jīng)風(fēng)光不再，排名逐漸靠后;另一個(gè)則在智能手機(jī)市場(chǎng)中逐漸被邊緣化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。此外當(dāng)前智能手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)較為飽和，市場(chǎng)格局也較為穩(wěn)定，二者即使抱團(tuán)取暖，也難以出現(xiàn)較大突破。

　　2014年12月17日，摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱，雖然這是360的一筆重大投資，但是合資公司的利潤(rùn)率可能非常微薄。數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，酷派集團(tuán)毛利率和凈利率分別為13.5%和2.8%。

　　“我估計(jì)大家沒(méi)有看出來(lái)我們的商業(yè)模式。”對(duì)此，酷派集團(tuán)常務(wù)副總裁李旺在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)道，酷派與360的交易瞄準(zhǔn)的不是業(yè)務(wù)整合，而是戰(zhàn)略整合。

　　而360董事長(zhǎng)周鴻祎則在《帶上AK47，跟我到南方做手機(jī)去!》的內(nèi)部郵件中稱，“我們要在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上把安全做到極致，就必須自己做手機(jī)，這樣才能深度介入操作系統(tǒng)底層，在此基礎(chǔ)上構(gòu)筑真正的手機(jī)安全，實(shí)現(xiàn)用戶需求的安全感。” 周鴻祎還表示，合資公司將拿出相當(dāng)大的比例作為股票期權(quán)池，在創(chuàng)業(yè)早期實(shí)現(xiàn)全員持股。

　　對(duì)于現(xiàn)在做手機(jī)是不是有點(diǎn)晚，周鴻祎表示，現(xiàn)在做手機(jī)就是打一場(chǎng)規(guī)模戰(zhàn)，只要你像硬件廠商一樣有成熟的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈，有可控的成本和穩(wěn)定的品質(zhì)，加上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在用戶體驗(yàn)上的不斷創(chuàng)新，為什么不成功?!

　　事實(shí)上，360在手機(jī)市場(chǎng)可謂起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。早在2012年，360就聯(lián)合包括華為、海爾、TCL等在內(nèi)的多家廠商推出了多款“360特供機(jī)”，但銷量慘淡，最后各家不歡而散。

　　投中研究院分析師王子威對(duì)企業(yè)觀察報(bào)記者表示，360和酷派集團(tuán)此番合作，在模式上的創(chuàng)新較為乏力，增長(zhǎng)預(yù)期有限，酷派集團(tuán)在智能手機(jī)行業(yè)，除了低價(jià)和運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼，并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)可言，資本市場(chǎng)不看好并不難理解。

　　投資影視行業(yè)前景不樂(lè)觀

　　除了做手機(jī)不被資本市場(chǎng)看好，360隨后進(jìn)軍的影視行業(yè)也早已是紅海一片。

　　目前，中國(guó)各互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在視頻內(nèi)容方面布局，阿里巴巴投資了優(yōu)酷土豆;小米先后投資了迅雷、優(yōu)酷土豆、愛(ài)奇藝等;百度則是愛(ài)奇藝控股股東;騰訊、搜狐也一直堅(jiān)持視頻業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，360堅(jiān)持“攪局”。12月23日，光線傳媒公告稱其已與360簽署協(xié)議，將建合資公司，運(yùn)營(yíng)以電影為主的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)，盈利模式主要是付費(fèi)點(diǎn)播。在此次合作中，光線傳媒將出資4800萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)合資公司注冊(cè)資本的40%。

　　光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田表示，新網(wǎng)站盈利模式是付費(fèi)點(diǎn)播，沒(méi)廣告;對(duì)于為何在視頻網(wǎng)站格局相對(duì)成熟的情勢(shì)下涉足收費(fèi)視頻領(lǐng)域，王長(zhǎng)田表示，主要是因?yàn)殡S著盜版消退及網(wǎng)絡(luò)支付手段成熟，時(shí)機(jī)已到。

　　但有業(yè)內(nèi)人士指出，合資公司前景并不樂(lè)觀。主流視頻網(wǎng)站版權(quán)支出已達(dá)10億量級(jí)，此次360和光線傳媒兩家才湊了1.2億元注冊(cè)資本，加上財(cái)務(wù)杠桿，能買多少版權(quán)內(nèi)容?

　　在王子威看來(lái)，360與光線傳媒合作的互聯(lián)網(wǎng)付費(fèi)視頻業(yè)務(wù)，是基于生態(tài)鏈布局的考量，也是對(duì)盈利模式的探索，但很可能是試錯(cuò)性的探索。短期來(lái)看，一方面，在國(guó)內(nèi)用戶習(xí)慣免費(fèi)的情況下，讓用戶接受付費(fèi)有一定難度，用戶習(xí)慣的培養(yǎng)和環(huán)境的改善需要時(shí)間;另一方面，國(guó)內(nèi)付費(fèi)視頻業(yè)務(wù)的發(fā)展易受政策環(huán)境的影響。

　　沈哲彥認(rèn)為，合資公司的前景不確定性較大。360與光線合作是欲進(jìn)軍視頻領(lǐng)域，然而目前視頻市場(chǎng)已經(jīng)涌現(xiàn)了一批品牌影響力較大的網(wǎng)站，如優(yōu)酷、樂(lè)視、愛(ài)奇藝等，新進(jìn)入者短時(shí)間內(nèi)難以撼動(dòng)它們的地位。而且付費(fèi)點(diǎn)播并非首創(chuàng)，其他視頻網(wǎng)站也在發(fā)展點(diǎn)播業(yè)務(wù)，雖然360在內(nèi)容方面與光線傳媒合作，但其掌握的資源與優(yōu)酷、樂(lè)視等網(wǎng)站相比仍然相形見絀。

　　市值不斷縮水 盈利能力堪憂

　　以免費(fèi)殺毒軟件起家的360一度稱霸國(guó)內(nèi)PC安全軟件市場(chǎng)，然而在2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮下，360卻遭遇了滑鐵盧。

　　從市值來(lái)看，2014年一季度，360市值已降為百度的1/4，三季度跌至后者的1/6，到四季度則僅相當(dāng)于其1/10。自2014年3月360市值攀上152億美元的高峰后，就開始出現(xiàn)震蕩下滑，進(jìn)入12月更是降至74億美元左右，不僅與百度的821億美元相差懸殊，即使和剛剛宣布獲得第五輪融資的小米450億美元估值相比，也不在一個(gè)量級(jí)。

　　沈哲彥告訴本報(bào)記者，2014年以來(lái)，360的主營(yíng)業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重威脅。一方面專業(yè)性殺毒軟件一般已推出免費(fèi)版本，對(duì)360的威脅增強(qiáng);另一方面，一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里、百度等開始自己建立殺毒系統(tǒng)，用戶對(duì)360的依賴度降低。

　　不僅外部環(huán)境險(xiǎn)惡，360自身的盈利能力也已捉襟見肘。王子威表示，360現(xiàn)有收入僅靠廣告和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)維持，未來(lái)盈利模式的探索任務(wù)緊迫。

　　2014年11月25日，360發(fā)布了2014年三季報(bào)，第三季度營(yíng)收為3.86億美元，同比增長(zhǎng)100.3%，但環(huán)比增長(zhǎng)僅為18.4%;凈利潤(rùn)為5770萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)29.8%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增幅。

　　360的用戶數(shù)據(jù)顯示，PC端用戶日均瀏覽頁(yè)面從二季度的7.49億回落到三季度的7.23億，已經(jīng)觸及天花板。

　　近兩年，360手機(jī)安全衛(wèi)士累計(jì)用戶保持快速增長(zhǎng)，從2012年一季度的7400萬(wàn)增至2014年三季度的6.73億，但今年三季度環(huán)比增幅僅為5%，進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。

　　此外，360還官司纏身，屢戰(zhàn)屢敗。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2010年起至今，僅360在與百度、騰訊、金山等企業(yè)發(fā)生的訴訟中，便敗訴21場(chǎng)。

　　沈哲彥告訴本報(bào)記者，從目前360的動(dòng)作來(lái)看，其欲模仿小米“硬件+軟件”的模式布局生態(tài)鏈。但相比之下，小米在媒體、內(nèi)容、云服務(wù)、電商、支付、虛擬運(yùn)營(yíng)商等方面均有布局，而360的生態(tài)鏈才剛剛開始，已失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)，基礎(chǔ)薄弱，難以追趕小米。從投資的路徑來(lái)看，360相對(duì)保守，缺乏全局戰(zhàn)略眼光，對(duì)市場(chǎng)的靈敏度相對(duì)較低。